远看塔财经获悉，2025年9月24日，江西红板科技股份有限公司(以下简称“红板科技”)更新线路了首轮审核问询函回话。红板科技主板IPO于2025年6月28日获取受理，同庚7月18日进入问询阶段。这次冲击上市，公司拟召募资金约20.57亿元开云登录入口登录APP下载(中国)官方网站，将用于年产120万闲居米高精密电路板款式。
然而，远看塔财经细不雅其招股书发现，高度相连的家眷股权结构、波动剧烈的盈利智商以及抓续攀升的应收账款等隐患，为其上市之路蒙上了暗影。
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财务风险预警
远看塔财经凭证新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，红板科技如故触发了23条财务风险预警主义。这些预警主义相连反应了公司在成长性、收入质地、盈利质地和抗风险智商等方面的隐忧。
在首轮审核问询函中，上交所重心追问了货币资金和现款流量等问题。监管机构对这些问题的眷注并非附耳射声。
红板科技2022-2024年的财务数据呈现出“过山车”式的波动。公司净利润分袂为1.41亿元、1.05亿元和2.14亿元，2023年同比下滑25.40%，2024年又大幅增长103.87%。
更值得眷注的是，2024年在净利润大幅增长的情况下，筹划行径净现款流反而下落18.49%，与净利润走势出现彰着背离。
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盈利雄厚性存疑
红板科技领略期内应收账款与商业收入比值分袂为28.21%、32.42%、34.00%，呈现抓续增长态势。更值得从容的是，2024年公司应收账款较期初增长21.14%，而商业收入同比增长15.51%，应收账款增速彰着高于商业收入增速。
这种格外自得可能意味着公司销售收入的质地不高，随机存在激进的收入证据战略。应收账款攀升背后，可能反应出公司在商场竞争中选拔了更为宽松的信用战略来促进销售。
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毛利率波动隐忧
红板科技领略期内主商业务毛利率分袂为13.28%、11.04%和13.98%，呈现出彰着波动。而行业均值分袂为15.98%、14.49%和14.48%，公司毛利率抓续低于行业平均水平。
这种波动背后是公司对“以价换量”策略的依赖。近两年红板科技合座居品均价下落彰着，2023年和2024年分袂同比降10.57%和1.94%。其中，2023年HDI板单价同比降19.94%，2024年同比降5.26%。
值得从容的是，2024年公司毛利率增长19.8%，但应收账款盘活率却下落4.93%。这种背离自得可能默示公司通过平稳信用要求来看守价钱雄厚，而非着实的居品竞争力擢升。
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高分成与有息债务并存
红板科技在领略期内保抓了较高的欠债水平。凭证最新招股书线路，2022年至2024年，公司钞票欠债率均保抓在54%以上，彰着高于行业均值38.62%。
更值得眷注的是，公司的有息欠债占总欠债的比例达到33.39%。这意味着公司每年需要支付十分数额的利息用度，从而增多财务本钱。
与此同期，红板科技却进行了大额现款分成。这种一边借债看守运营，一边向推进大额分成的步履，令东谈主质疑公司资金管制的合感性和必要性。
从监管角度看，拟上市公司在陈说前进行大额分成经常会引起审核机构的重心眷注。监管机构需要判断：公司是否确实需要召募资金，照旧只是为了圈钱？
如若公司自有资金充足，却仍要通过上市大限制融资，其募资款式的必要性和合感性就会受到质疑。
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钞票质地隐患
在钞票结构方面，红板科技存在固定钞票占比过高的问题。规则2024年12月31日，公司固定钞票占总钞票之比达到89.45%。这种重钞票结构可能使公司在行业时刻更新时濒临较大的折旧职业和转型压力。
偿债智商主义一样回绝乐不雅。领略期内，公司流动比率分袂为0.93、0.84和0.89，永恒低于1的安全水平。这些数据标明公司濒临一定的短期偿债压力和财务风险。
公司预支账款也出现格外变动。2024年预支账款较期初增长81.99%，远高于商业本钱11.2%的增速。这种格外增长可能需要合调解释，以摒除资金占用或其他不当安排的可能性。
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行业竞争力隐忧
红板科技在研发参预方面相对保守。2024年，公司研发用度占商业收入之比为4.63%，低于5%的行业眷注底线。在时刻密集型的PCB行业，研发参预不足将平直影响企业的中枢竞争力和耐久发展智商。
上交地方问询函中也指出，红板科技研发用度金额和研发比例低于但联系时刻实力优于同行业可比公司，要求线路领略期内各研发款式的主要研发方向和取得的时刻工艺龙套，以及用度低但时刻实力优于同行可比公司的原因。
此外，红板科技存在客户和供应商重迭的情形。这种情形可能激发关联往复公允性的质疑，以及是否组成障碍的资金轮回。
领略期内，公司上前五名原材料供应商采购占比分袂为55.77%、55.31%、57.89%和63%，供应商相连度较高。
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募投款式风险
红板科技这次IPO拟募资20.57亿元，沿途用于年产120万闲居米高精密电路板款式。这一募投霸术存在两大潜在风险。
一方面，产能消化存在不信托性。PCB行业竞争日益热烈，头部企业凭借限制与时刻上风抓续扩大商场份额。2025年上半年公司产能愚弄率已接近90%，若下流需求不足预期，新增产能存在闲置风险。
另一方面，款式投产后年折旧额将增多1.22亿元，占2024年净利润的57%。这意味着，如若款式效益不足预期，稠密的折旧用度将平直侵蚀公司利润。
红板科技在招股书中也承认，若公司商场开采不力或商场需求饱和、商场竞争加重，将可能导致公司新增产能不行实足消化、以至出现产能迷漫。
而在远看塔财经看来，红板科技濒临的不仅是财务数据上的挑战，还有深层的公司处分问题。本色限度东谈主家眷抓股比例过高，可能导致中小推进职权难以得到有用保险。
远看塔财经发现上交所对红板科技的首轮问询多达16个问题开云登录入口登录APP下载(中国)官方网站，标明监管层对其仍有诸多疑虑。跟着PCB行业竞争日益热烈，红板科技若思在这场竞争中脱颖而出，仅靠“以价换量”远远不够。